证监会近日批准郑州商品交易所开展短纤期货交易◈✿ღ★，短纤期货合约正式挂牌交易时间为2020年10月12日◈✿ღ★。

　　短纤是重要的纺织原料◈✿ღ★。我国是短纤生产和消费大国◈✿ღ★，开展相关期货交易将为产业企业提供公开房探007郑州◈✿ღ★、连续◈✿ღ★、透明的价格信号和有效的风险管理工具◈✿ღ★，有助于促进相关企业稳定经营◈✿ღ★，推动短纤行业平稳健康发展◈✿ღ★。

　　涤纶短纤（以下简称短纤）是将PTA和乙二醇聚合后生成的聚酯（PET）在熔融状态下◈✿ღ★，通过纺丝◈✿ღ★、拉伸并切断后得到的短纤维◈✿ღ★。因其用途广泛◈✿ღ★、价格较低的特点◈✿ღ★，自20世纪70年代进入我国后◈✿ღ★，其市场规模迅速发展◈✿ღ★，至今已成为纺织◈✿ღ★、服装◈✿ღ★、家纺等行业的重要原材料◈✿ღ★。

　　旦数（denier◈✿ღ★，即旦尼尔◈✿ღ★，简写为D）◈✿ღ★，是一种化学纤维细度表达方法◈✿ღ★，指每9000米纱线或者纤维在公定回潮率下所具有的质量克数◈✿ღ★。D越大◈✿ღ★，表示纤维越粗◈✿ღ★。

　　特数（tex◈✿ღ★，即特克斯）◈✿ღ★，是指每千米纱线或者纤维在公定回潮率下所具有的质量克数◈✿ღ★。常用的单位为dtex（分特克斯◈✿ღ★，简称分特）◈✿ღ★，1dtex=0.1tex◈✿ღ★。

　　常用单位旦数和分特的换算方式为◈✿ღ★：分特（dtex）=1.11*旦数（D）◈✿ღ★，如1.56dtex=1.4D◈✿ღ★。

　　郑商所短纤期货（Polyester Stable Fiber◈✿ღ★，PF）标准交割品为◈✿ღ★：原生◈✿ღ★、棉型◈✿ღ★、普通实心◈✿ღ★、半消光◈✿ღ★、纺纱用短纤◈✿ღ★。

　　从产业链结构来看◈✿ღ★，涤纶短纤属于化纤产业链◈✿ღ★。其上游为PTA和乙二醇◈✿ღ★，下游为纺织织造行业◈✿ღ★。一般来说◈✿ღ★，生产1吨涤纶短纤需要0.855吨的PTA和0.335吨的乙二醇◈✿ღ★，行业平均加工费在900元/吨附近◈✿ღ★。因此◈✿ღ★，未来PTA和乙二醇价格走势将影响涤纶短纤原材料成本◈✿ღ★，而涤纶短纤的供需状况将影响其加工费水平◈✿ღ★。

　　2010年至今◈✿ღ★，涤纶短纤行业经历了“扩张-停滞-扩张”的发展过程◈✿ღ★。由于涤纶短纤和棉花下游消费领域存在重合的部分◈✿ღ★，二者存在一定的替代效应◈✿ღ★。因此◈✿ღ★，棉花价格的下降或上涨会对短纤产能的投放存在一定的影响◈✿ღ★。

　　第一阶段◈✿ღ★：2010年◈✿ღ★，棉花价格的大幅上涨◈✿ღ★，刺激了涤纶短纤产能规划潮◈✿ღ★，行业开启产能扩张◈✿ღ★，此次扩张区域主要集中在福建地区◈✿ღ★，以纺纱用短纤为主◈✿ღ★。随着产能的扩张◈✿ღ★，短纤行业的生产利润也被大幅压缩尊龙人生就是博◈✿ღ★。

　　第二阶段◈✿ღ★：2013年-2016年◈✿ღ★，国际油价大幅下跌◈✿ღ★，带动石化产品价格重心下移◈✿ღ★，涤纶短纤价格持续下降◈✿ღ★，行业产能增速开始降低◈✿ღ★，部分生产企业因长期的低效益◈✿ღ★，选择停产◈✿ღ★。

　　第三阶段◈✿ღ★：2017年◈✿ღ★，禁废令政策出台◈✿ღ★，国内再生短纤原料来源减少尊龙凯时app下载◈✿ღ★，再生短纤价格跟随原料价格上涨◈✿ღ★，价格优势的丧失使得再生短纤失去了部分市场◈✿ღ★，对应的需求由原生短纤替代◈✿ღ★。因此◈✿ღ★，对原生涤纶短纤而言◈✿ღ★，2017年之后◈✿ღ★，其需求出现了一部分“增量”◈✿ღ★。受此次供给侧改革的影响◈✿ღ★，原生涤纶短纤供需格局逐步转好◈✿ღ★，行业再度迎来产能扩张◈✿ღ★。不同于上一次的是◈✿ღ★，此次产能扩张以生产差别化产品为主◈✿ღ★。

　　2017年开始◈✿ღ★，随着再生涤纶短纤逐渐让渡市场份额◈✿ღ★，原生涤纶短纤供需改善◈✿ღ★，生产效益也较前期明显提升◈✿ღ★，行业开工率开始回升◈✿ღ★。在产能基数增加以及开工率回升的助推下◈✿ღ★，从2017年下半年开始◈✿ღ★，我国原生涤纶短纤产量快速增加◈✿ღ★。

　　从涤纶短纤产能企业分布情况来看◈✿ღ★，目前行业产能主要集中在中石化◈✿ღ★、恒逸房探007郑州◈✿ღ★、三房巷◈✿ღ★、金纶等企业◈✿ღ★，而这些龙头企业多拥有上下游配套装置◈✿ღ★，抗风险能力较强◈✿ღ★。

　　从涤纶短纤产能分布区域来看◈✿ღ★，目前国内涤纶短纤产能主要分布在江苏省◈✿ღ★、福建省◈✿ღ★、浙江省三地◈✿ღ★。截至2020年8月份◈✿ღ★，三地原生短纤产能合计占全国总产能的88％◈✿ღ★。这主要是因为◈✿ღ★，一方面◈✿ღ★，当地原料PTA产能丰富◈✿ღ★；另一方面房探007郑州◈✿ღ★，华东沿海地区经济发展水平高◈✿ღ★，交通便利◈✿ღ★、便于出口◈✿ღ★，接近下游消费市场◈✿ღ★。

　　涤短短纤是纺织业的重要原材料◈✿ღ★，主要终端为服装和家纺行业◈✿ღ★。随着我国居民人均可支配收入水平的不断提高◈✿ღ★，近几年来◈✿ღ★，涤纶短纤消费需求量持续增加房探007郑州◈✿ღ★。

　　根据统计数据显示◈✿ღ★，2019年◈✿ღ★，我国涤纶短纤需求量为562万吨◈✿ღ★，其中纺纱用占比为65％◈✿ღ★、制线％◈✿ღ★。

　　从短纤需求的分布情况可以看出◈✿ღ★，涤纶短纤的主要需求仍集中在传统的纺纱领域◈✿ღ★，涤纶短纤通过“纺纱-制线-坯布-印染”等一系列工序◈✿ღ★，最终成为我们日常穿着的服装面料◈✿ღ★，小部分做成无纺布◈✿ღ★，成为我们生活中常见的手提袋◈✿ღ★，手术衣◈✿ღ★，口罩◈✿ღ★，尿片等◈✿ღ★；另一部分主要是中空的涤纶短纤用于毛绒玩具◈✿ღ★，床垫◈✿ღ★，沙发垫◈✿ღ★，被子的填充等◈✿ღ★。

　　近几年◈✿ღ★，涤纶短纤下游消费结构发生着细微的变化房探007郑州◈✿ღ★，纺纱制线领域依旧占据主体地位◈✿ღ★，填充领域占比有所提升◈✿ღ★，这是因为中空涤纶短纤在所有规格中盈利最好◈✿ღ★，且反替代了部分再生中空的需求尊龙凯时app下载◈✿ღ★，吸引业内人士纷纷投扩产能◈✿ღ★。

　　短纤的需求存在一定程度的淡旺季之分◈✿ღ★。纺织行业的淡旺季分布主要和服装面料的生产和消费节奏相关◈✿ღ★，此外也和气温◈✿ღ★、生产环境◈✿ღ★、节日等有一定的关联◈✿ღ★。短纤的消费一般领先于服装消费2至3个月◈✿ღ★。传统意义上◈✿ღ★，短纤的消费在一年内有两个旺季◈✿ღ★，分别为3-5月和8-10月◈✿ღ★，其他时间为淡季尊龙凯时官网◈✿ღ★。◈✿ღ★。两个消费旺季也有不同◈✿ღ★，上半年的旺季主要用于生产夏季服装◈✿ღ★，下半年的旺季主要用于生产秋冬季的服装◈✿ღ★，其面料更加厚重◈✿ღ★，单位面积面料对短纤的需求量更大◈✿ღ★，因此下半年旺季的消费高于上半年◈✿ღ★。

　　近年来淡旺季差异逐步缩小◈✿ღ★。由于宏观经济形势◈✿ღ★、消费环境变化较快◈✿ღ★，生活水平提高后服装消费的更新换代节奏加快◈✿ღ★，同时受新兴消费节日如“618”尊龙凯时app下载◈✿ღ★、“双十一”等的影响◈✿ღ★，短纤消费市场传统的淡旺季差异逐渐减小◈✿ღ★，年内不同时期的消费情况趋于平均化◈✿ღ★。从2017~2019年月消费量来看◈✿ღ★，除 2 月份因春节因素较低外◈✿ღ★，其他月份之间差异趋于缩小◈✿ღ★，1-6 月份消费量合计占比 49％◈✿ღ★，7-12月合计占比 51％◈✿ღ★。

　　我国是涤纶短纤净出口国◈✿ღ★，2019年全年出口涤纶短纤（原生和再生）97.85万吨◈✿ღ★，出口依存度为15.5％◈✿ღ★；全年进口量为21.78万吨◈✿ღ★，进口依存度为3.92％◈✿ღ★，进口产品以差异化◈✿ღ★、高端化产品为主尊龙凯时人生就是博◈✿ღ★！◈✿ღ★。

　　需要注意的是◈✿ღ★，目前涤纶短纤中原生和再生在同一个税则号下（税号55032000）◈✿ღ★，因此无法精确区分原生和再生的具体进出口数量◈✿ღ★。

　　从进口量情况来看◈✿ღ★，2000 年以前◈✿ღ★，由于我国自身短纤的产能不足◈✿ღ★，进口依存度在20％以上房探007郑州◈✿ღ★。随着国内短纤产能的扩大◈✿ღ★，进口量逐渐减少◈✿ღ★。2013-2014 年随着国内对低熔点短纤需求的增加◈✿ღ★，来自韩国◈✿ღ★、日本等低熔点短纤的进口增加◈✿ღ★，因此短纤总体进口量重回增长◈✿ღ★。2015 年◈✿ღ★，宁波大发化纤有限公司的低熔点生产线投产◈✿ღ★，国内低熔点短纤逐步自给自足房探007郑州◈✿ღ★，短纤进口量恢复下滑的趋势◈✿ღ★。2017 年起受禁废政策的影响◈✿ღ★，国内再生短纤的原料来源受限◈✿ღ★，再生短纤阶段性供应不足◈✿ღ★，国内从东南亚等地进口再生短纤◈✿ღ★，导致短纤进口量增加◈✿ღ★。

　　从进口量分布情况来看房探007郑州◈✿ღ★，2019年我国涤纶短纤主要进口地为韩国◈✿ღ★、泰国◈✿ღ★、越南◈✿ღ★、印度尼西亚◈✿ღ★，四者进口量合计占我国当年中进口量的73％◈✿ღ★。其中◈✿ღ★，韩国具有先进的差别化短纤生产工艺◈✿ღ★，且与中国大陆地区距离较近◈✿ღ★，因此成为我国短纤的主要进口来源地◈✿ღ★。此外◈✿ღ★，受“禁废令”的影响纺织行业◈✿ღ★，◈✿ღ★，我国近年从东南亚地区进口再生短纤量增多◈✿ღ★。

　　从出口量情况来看◈✿ღ★，随着我国短纤产能逐年增加◈✿ღ★，国内市场整体供大于求◈✿ღ★，生产企业积极寻求国外市场以消化自身产量◈✿ღ★。近几年◈✿ღ★，东南亚地区凭借廉价的劳动力优势◈✿ღ★，正在积极发展纺织行业◈✿ღ★，对短纤等纺织材料的需求不断增长尊龙凯时app下载◈✿ღ★，成为国内短纤扩大出口的重要市场◈✿ღ★。但受反倾销政策和中美贸易摩擦的影响◈✿ღ★，自2015年以来◈✿ღ★，涤纶短纤出口增速放缓◈✿ღ★，并在2017年和2019年出现了负增长◈✿ღ★。

　　从出口区域分布情况来看◈✿ღ★，2019年我国涤纶短纤主要出口地和出口比例分别为布料应用◈✿ღ★，◈✿ღ★，越南12％◈✿ღ★、美国11％◈✿ღ★、印度尼西亚10％◈✿ღ★、印度8％◈✿ღ★、巴基斯坦7％◈✿ღ★。具体来看◈✿ღ★，我国对美国工厂设备◈✿ღ★、俄罗斯出口以填充用短纤为主◈✿ღ★；对巴基斯坦◈✿ღ★、印度尼西亚◈✿ღ★、越南出口以纺纱用短纤为主◈✿ღ★；对以色列与部分欧洲国家出口以非织造用短纤为主◈✿ღ★。

　　涤纶短纤库存水平一般在0~20天之内波动◈✿ღ★，特殊情况下会出现负值◈✿ღ★，这是因为厂家出现超卖现象◈✿ღ★。整体来说◈✿ღ★，涤纶短纤工厂具有较强的库存管理能力◈✿ღ★。未来随着期货的上市◈✿ღ★，除了对涤纶短纤工厂库存进行关注◈✿ღ★，还需要关注下游工厂原料备货库存◈✿ღ★、下游工厂成品库存◈✿ღ★、以及期货盘面库存◈✿ღ★。

　　第一◈✿ღ★，利用期货市场进行库存管理◈✿ღ★。对生产企业而言◈✿ღ★，如果库存压力较大◈✿ღ★，其可以参照自身的原材料采购成本和加工成本尊龙凯时app下载◈✿ღ★，在适合的价格下◈✿ღ★，在期货市场上抛售现货库存进行保值◈✿ღ★。对下游纺织纱线企业来说◈✿ღ★，如果自身原料库存较低◈✿ღ★，担心未来短纤价格上涨◈✿ღ★，可以在价格低位◈✿ღ★，在期货市场构建虚拟库存◈✿ღ★，采购备货◈✿ღ★。

　　第二◈✿ღ★，锁定利润◈✿ღ★，稳定生产◈✿ღ★。由于目前涤纶短纤两大原材料PTA和乙二醇已有成熟的期货品种◈✿ღ★，因此短纤期货上市后◈✿ღ★，生产企业可以在旺季锁定加工利润◈✿ღ★。如多原料PTA和乙二醇◈✿ღ★，空涤纶短纤◈✿ღ★。通过期货盘面的操作◈✿ღ★，可以让生产企业锁定可接受的加工利润◈✿ღ★，在复杂多变的环境下稳健经营◈✿ღ★，规避利润大幅波动的风险◈✿ღ★。

　　第三◈✿ღ★，推动涤纶短纤行业定价模式多样化◈✿ღ★。目前◈✿ღ★，涤纶短纤现货市场定价模式主要采用一口价方式◈✿ღ★，生产企业通常会根据当天的市场情况◈✿ღ★，以及自身库存和加工成本进行报价◈✿ღ★；中石化◈✿ღ★、恒逸◈✿ღ★、三房巷存在合约价◈✿ღ★。随着短纤产业链企业逐步参与到期货交易◈✿ღ★，未来“涤纶短纤期货价格+基差”商谈有望成为现货价格商谈的主流模式◈✿ღ★。